白癜风产生的病因 https://jbk.39.net/yiyuanfengcai/tsyl_bjzkbdfyy/2818/
上市半年，股价飙升10倍，市值高达亿，这家主打AI贷款的金融科技公司让很多同行又看到了改造传统信贷业的希望。可是，这家公司是昙花一现还是未来之星呢？上半年最火的金融科技公司是谁？恐怕非Upstart(NASDAQ:UPST)莫属。年12月16日上市，主打人工智能驱动放贷的互联网贷款公司UpstartHoldings在美国纳斯达克上市，发行价为20美元，开盘价26美元。如今，它的股价飙升至美元。半年多时间里，股价飙升10倍，创造了金融科技行业的神话。截至年9月7日，Upstart股价为.7美元，市值约亿美元（约合亿元人民币）。6月份时，Upstart的股价最高涨至美元，随后下跌至美元左右；自8月初至今，Upstart股价又暴涨一倍。此次大涨直接催化剂是Upstart的半年报业绩。年上半年，Upstart实现营业收入3.15亿美元，净利润万美元。其中，二季度业绩亮眼。与年第二季度相比，Upstart年第二季度发放的贷款增加了%，营业收入达到1.94亿美元，是年受疫情影响的第二季度收入的10倍以上，远高于分析师预期的1.58亿美元；每股收益0.62美元，为分析师预期的0.25美元的两倍多。Upstart的银行合作伙伴在该平台上发放了28亿美元的贷款，环比增长62%。此外，Upstart还提升了三季度的业绩指引，公司预计第三季度收入为2.05亿美元至2.15亿美元，分析师此前预计约为1.62亿美元。这些耀眼的业绩增长数据直接拉升了Upstart的股价。主打“AI贷款平台”Upstart成立于年，创始团队来自谷歌，他们认为，传统的信贷模型越来越过时了，原因有三个：将贷款放给无力偿还的人，既伤害了消费者也伤害了银行；拒绝给有偿还能力的人放贷，伤害了借款人也伤害了银行；那些准时还款的人支付了太高的利息，因为扭曲的信贷模型，相当于守约者补贴了违约者。因此，Upstart认为，AI（人工智能）是提高信贷效率的有效工具。Upstart自我定义为一家“人工智能驱动的互联网贷款机构”，它与银行合作，通过云端的人工智能贷款平台帮助后者发放个人无抵押贷款和汽车贷款，用户通过Upstart的云端程序（公司网站或银行网站或程序）提交贷款申请，审核通过后，由银行放贷。招股书称，Upstart与几家美国大型银行研究显示，在相同的损失率下，其信贷模型审核的借贷人数量是传统信贷模型的3倍。截至年底，美国信贷市场余额为4.2万亿美元，主要包括住房抵押贷款、学生贷款、汽车贷款、信用卡和个人贷款。Upstart主要业务为个人消费贷款，从年4月到年3月，美国无担保个人贷款总额为亿美元，同期，Upstart促成了35亿美元无担保个人贷款，占比不到5％。从年4月到年3月，美国的汽车贷款规模为亿美元，美国信用卡信贷规模为亿美元。年6月，Upstart进入汽车消费贷款，该公司认为，汽车贷款市场规模是个人消费贷款市场的5倍，未来潜力巨大。Upstart促成的个人贷款金额从美元到美元不等，实际年利率通常在6.5％至35.99％之间，期限通常在3到5年，每月还款，借款人提前还款不收取罚金。年第三季度，Upstart从个人信用贷款领域进入汽车贷款市场，并于年4月收购了汽车电商平台ProdigySoftware,Inc.（“Prodigy”），借助Prodigy平台将汽车贷款扩展至全美汽车经销商。收入源自获客费和贷款平台使用费过去几年，Upstart的业绩表现不俗。年-年，Upstart的营业收入分别为0.57亿美元、0.99亿美元、1.64亿美元、2.33亿美元，净亏损分别为.7万美元、.9万美元、46.6万美元、盈利万美元，迅速扭亏为盈让投资人看到了Upstart的AI平台改造传统信贷行业的巨大潜力。Upstart宣称，其AI贷款平台自动化贷款比率高达70%，更主要的是，创立至今其转化率提升了10倍，贷款损失率比银行低75%。成立后的头四年，Upstart只与一家银行（CrossRiverBank，CRB）合作。目前，其合作银行增加至10家，但CrossRiverBank仍然是第一大合作伙伴，截至年底和年末，CrossRiverBank发放的贷款占Upstart总规模的89%和67%。，来自CRB的收入占比分别为80%和63%。Upstart不向借款人收取任何费用，其收入主要包括三部分：1）客户推介费，或者导流费。Upstart向银行推荐来自公司网站的贷款客户，收取导流费用，费率大约为贷款本金的3％-4％。2）此外，银行使用Upstart的AI贷款平台发起贷款，要向Upstart支付平台使用费，金额约为贷款本金的2％。平台服务包括贷款信息收集、信用风险担保、欺诈检测、贷款文件准备等。当然，为了获得资金或促成贷款，Upstart也需要向银行支付费用，例如，在贷款最低持有期结束后，Upstart要支付给银行一笔一次性的担保费。此外，Upstart每月还要根据借款人还款进度向银行支付贷款利息。3）Upstart还根据贷款有效期内的未偿还本金向贷款持有人（机构投资者）收取贷后服务费，以持续提供贷款管理服务。贷后服务费由Upstart按贷款本金的一定比例每月向持有这些贷款的机构收取，Upstart为机构提供包括催收、处理还款、客服支持等。对于逾期超过30天或已冲销贷款，Upstart会将其外包给第三方催收机构。公司向银行合作伙伴和机构投资者收取一定的催收费用，此外，Upstart还向逾期借款人收取违约费或罚金。年上半年和上半年，Upstart收取的催收费用分别为万美元和万美元，借款人支付的违约及罚金为万美元和94万美元。年、年和年，Upstart收取的催收费用分别为90.5万美元、万美元和万美元，借款人支付的违约及罚金分别为74.5万美元、.9万美元和.3万美元。Upstart促成的贷款要么由银行持有，要么由公司购买后再转售给机构投资人；也有少部分贷款由公司持有。Upstart称，过去几年，公司表内贷款比例普遍下降，而机构投资者购买的贷款占比上升较快。截至年6月30日，Upstart购买后立刻转售的贷款规模为21.19亿美元，自持贷款为万美元；截至年12月31日，Upstart购买后立刻转售的贷款规模为34.14亿美元，自持贷款为万美元。年上半年，Upstart促成的贷款笔数45.66万笔，贷款规模为45.24亿美元，自动化审核比例达71%；年上半年，Upstart促成的贷款笔数9.6万笔，贷款规模为12.86亿美元，自动化审核比例达69%；年一季度和年一季度，Upstart促成的贷款笔数分别为1.2万笔和28.69万笔，贷款规模分别为1.64亿美元和27.95亿美元；自动化审核比例分别为58%和71%。转化率方面（获得贷款用户数/到平台申请用户），年一季度，Upstart促成的贷款转化率为8.7%，年上半年，贷款转化率为13.1%；年一季度末和二季度末，贷款转化率分别为24.4%和23.4%。可见，Upstart贷款转化率提升较快。汽车贷款坏账风险较高Upstart的大部分个人贷款为无担保或无抵押贷款，如果借款人无力偿还，则意味着贷款损失。通过Upstart促成的汽车贷款虽然有抵押，但风险很高，因为作为抵押物的汽车本身无法追踪，贬值也很快。贷后催收难度很大。通常，汽车贷款逾期75天以后，Upstart会委托第三方公司回收并拍卖抵押物，如果无法回收抵押物，则将相关贷款列入坏账核销。新冠疫情在年一度对Upstart的业务产生较大冲击。年二季度，Upstart的贷款数量比一季度减少86%，营收减少73%。不过，年6月份以后，Upstart贷款业务快速恢复。年二季度，Upstart促成贷款28.68万笔，比年同期增加%。Upstart在年半年报表示，对于在疫情期间无法按时还款的借款人，Upstart与银行提供了援助计划，允许借款人推迟两个月还款。高峰期，大约5.6%的借款人申请推迟还款。截至年6月30日，大约95%的受影响借款人已恢复偿还贷款。Upstart称，疫情对其贷款资产信用表现的影响很小，这主要归功于其强大的AI贷款模型。截至年12月31日和年6月30日，Upstart表内贷款余额分别为万美元（包括万美元的汽车贷款）和1亿美元（包括万美元的汽车贷款），逾期90天以上的贷款余额分别为.8万美元和.7万美元，逾期率分别为2.07%和5.79%，贷款余额变化不大，但逾期率上升较快，是否是汽车贷款逾期过高导致？Upstart没有详细解释，但Upstart从个人无担保贷款向汽车贷款扩张，其人工智能贷款模型是否仍能验证其可靠性，值得观察。过去几年，Upstart的规模扩张很快，且初步实现扭亏为盈，对此美国资本市场给予了巨大的热情，认为其AI平台模式可以快速扩张，代替落后低效的银行传统放贷模式。但我们认为，目前对Upstart的看法过于乐观，其估值也过于夸张。作为一家次贷群体的助贷机构，Upstart的AI助贷模型诞生并成长于经济上行周期，尚未经历经济下行周期的考验，无法准确全面地反映这一借款群体的真实信用风险。况且，从数据看，Upstart的助贷模型从个人无担保贷款向汽车贷款扩张之初，逾期率增长很快，这也显示，其模型绝非“万能神药”，无论资本市场还是业界还应冷静观察。投稿、商务合作联系：

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