作者：美尔雅期货化工小组

近期随着国际原油不断刷新新高，且浙石化二期万吨/年的PX装置即将投产的消息下，PTA加工区间有所改善，6月17日PTA现货加工区间扩大至元/吨，但除去醋酸上涨带来的成本，实际加工区间在元/吨附近，随着逸盛新材料万吨新装置的投产，PTA高加工费能否持续？

一

产能过剩大格局下，PTA加工费难以持续高位

6月初PTA加工费大幅上行，主要是PTA检修较多，且可流通现货偏紧，尤其是5月底6月初逸盛宁波万吨PTA装置意外停车且三房巷万吨PTA装置停车技改，助力PTA现货价格上涨。5月20日PTA加工费仅为元/吨，但至6月2日，PTA加工费上行至元/吨，涨幅惊人。

但随着逸盛万吨PTA新装置近期面临投产，7月PTA供应量将大幅增加，且后市虽有部分装置存检修预期，但具体检修时间尚未明朗，已公布的3-4季度检修计划较少，预估7月开始PTA快速积累库存。短暂检修去库存支撑PTA加工费回升，但产能过剩的大格局之下难给PTA过高的加工费。至6月18日，PTA加工费回落至元/吨，较6月2日加工费回落。

二

产能快速扩张，压缩PTA加工费

对比PTA的产能增速与加工费关系，可以看出，当PTA产能增速不及上下游时，PTA加工费处于扩张阶段，如年聚酯开启了新的一轮景气周期，PTA供不应求，且库存处于较低位置，PTA加工费大幅扩大。当PTA处于产能扩张周期中PTA加工费呈压缩态势，如年下半年，PTA开始步入产能投放大周期，PTA加工费呈明显的下降趋势。

经历了年和年的大投产，PTA进入了历史上第二轮快速扩能周期，PTA处于产能过剩周期中，产能过剩快速压缩PTA加工费。PTA加工费也从年的最高月均加工费元/吨降至了年（截至6月18日）的元/吨左右，年最低月均加工费元/吨，创年以来的低点，也跌破了中小PTA工厂的加工费成本线。同时今年辅料醋酸价格涨至历史高位，中小PTA工厂的醋酸用量比值偏高，醋酸高价给中小PTA工厂带来的成本压力较大。双重压力下，PTA工厂压力凸显，尤其是中小PTA工厂，导致停车难以重启PTA产能快速增加。

三

大投产周期下加工费走势分析

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